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¿Qué es el WACC y cómo se calcula?

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El Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC) de una empresa representa el costo mixto de capital para todas sus fuentes de financiamiento, incluidas las acciones ordinarias, las acciones preferentes y la deuda. El costo de cada tipo de capital se pondera por su porcentaje de participación en el capital total y se suman. Esta guía proporcionará un desglose detallado de lo que es WACC, por qué se usa, cómo calcularlo y proporciona varios ejemplos.

El WACC se utiliza en modelos financieros como la tasa de descuento para calcular el valor actual neto de una empresa.

¿Cuál es la Fórmula del WACC?

Como se muestra a continuación, la fórmula de WACC es:

Dónde:

E = valor de mercado del capital de la empresa (capitalización de mercado)
D = valor de mercado de la deuda de la empresa
V = valor total del capital (E+D)
E / V = ​​porcentaje del capital que es patrimonio
D / V = ​​porcentaje de capital que es deuda
Re = costo de capital (tasa de rendimiento requerida)
Rd = costo de la deuda (rendimiento hasta el vencimiento de la deuda existente)
T = tasa de impuestos

A continuación, se muestra una versión extendida de la fórmula WACC, que incluye el costo de Stock Preferido (para compañías que lo tienen).

A = porcentaje del capital que son acciones preferentes
Ra = costo de las acciones preferentes

El propósito de WACC es determinar el costo de cada parte de la estructura de capital de la compañía en función de la proporción de capital, deuda y acciones preferentes que tiene. Cada componente tiene un costo para la empresa. La compañía paga una tasa de interés fija sobre su deuda y un rendimiento fijo sobre sus acciones preferidas. Aunque la empresa no paga una tasa de rendimiento fija sobre el capital, sí paga dividendos en forma de efectivo a los accionistas.

El costo promedio ponderado de capital es una parte integral de una valuación de DCF y, por lo tanto, es un concepto importante de entender para los profesionales de finanzas, especialmente para los profesionales de Banca de Inversión y Finanzas Corporativas. Estimamos el costo promedio ponderado del capital separando la estructura de capital de una compañía en diferentes componentes y calculando el costo de cada componente. Este artículo analizará cada componente del cálculo de WACC.

Analizando la estructura del WACC

Costo del patrimonio o equity

El costo del capital se calcula utilizando el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) que iguala las tasas de rentabilidad de la volatilidad (riesgo frente a recompensa). A continuación está la fórmula para el costo del capital:

Dónde:

Rf = la tasa libre de riesgo (típicamente el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años)
β = equity beta (apalancado)
Rm = rendimiento anual del mercado

El costo del capital es un costo implícito o un costo de oportunidad de capital. Es la tasa de rendimiento que los accionistas requieren, en teoría, para compensarlos por el riesgo (volatilidad) de invertir en acciones. La beta es una medida de la volatilidad de los rendimientos de una acción en relación con el índice de mercado completo (como el S & P 500). Se puede calcular descargando datos históricos de retorno de Bloomberg o usando las funciones WACC y BETA .

Tasa libre de riesgo

La tasa libre de riesgo es la rentabilidad que se puede obtener invirtiendo en una seguridad sin riesgo, por ejemplo, los bonos del Tesoro de EE. UU. Típicamente, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. A 10 años se utiliza para la tasa libre de riesgo.

Prima de riesgo de capital (ERP)

Equity Risk Premium (ERP) se define como el rendimiento adicional que se puede obtener sobre la tasa libre de riesgo mediante la inversión en el mercado de valores. Una manera simple de estimar el ERP es restar el rendimiento sin riesgo del rendimiento del mercado. Esta información normalmente será suficiente para la mayoría del análisis financiero básico. Sin embargo, en realidad, estimar el ERP puede ser una tarea mucho más detallada. En general, los bancos toman ERP de una publicación llamada Ibbotson’s.

Beta apalancada

Beta se refiere a la volatilidad o el riesgo de una acción en relación con todas las demás acciones en el mercado. Hay un par de maneras de estimar la beta de una acción. La primera y más simple es utilizar la versión beta histórica de la compañía o simplemente recoger la versión beta de Bloomberg. La segunda y más popular es hacer una nueva estimación de beta utilizando comparables de empresas públicas. Para utilizar este enfoque, la versión beta de empresas comparables se toma de Bloomberg y se calcula la versión beta no publicada para cada empresa.

La versión beta apalancada incluye el riesgo comercial y el riesgo derivado de contraer deudas. Sin embargo, dado que las diferentes empresas tienen diferentes estructuras de capital, la beta sin blindaje (activo beta) se calcula para eliminar el riesgo adicional de la deuda con el fin de ver el riesgo comercial puro. El promedio de las betas no apalancadas se calcula y se vuelve a subir de acuerdo con la estructura de capital de la empresa que se está valorando.

En la mayoría de los casos, la estructura de capital actual de la empresa se usa cuando se reabre la beta. Sin embargo, si hay información de que la estructura de capital de la empresa podría cambiar en el futuro, entonces la beta se reactivaría utilizando la estructura de capital objetivo de la empresa.

Después de calcular la tasa libre de riesgo, la prima por riesgo accionario y la beta apalancada, el costo del capital = tasa libre de riesgo + prima por riesgo accionario * beta apalancada.

Costo de la deuda y acciones preferentes

Determinar el costo de la deuda y las acciones preferentes es probablemente la parte más fácil del cálculo de WACC. El costo de la deuda es el rendimiento de la deuda de la empresa y, de manera similar, el costo de las acciones preferentes es el rendimiento de las acciones preferidas de la empresa. Simplemente multiplique el costo de la deuda y el rendimiento en acciones preferentes con la proporción de deuda y acciones preferentes en la estructura de capital de una empresa, respectivamente.

El costo de la deuda debe multiplicarse por (1 – tasa de impuestos) porque los pagos de intereses sobre la deuda son deducibles de impuestos. Esto no se hace para acciones preferentes porque los dividendos preferidos se pagan con beneficios después de impuestos.

Tome el rendimiento actual promedio ponderado al vencimiento de toda la deuda pendiente, luego multiplíquelo uno menos la tasa impositiva y tendrá el costo de la deuda después de impuestos para usar en la fórmula WACC.

¿Para qué se utiliza WACC?

El costo promedio ponderado del capital sirve como la tasa de descuento para calcular el valor presente neto (VPN) de una empresa . También se usa para evaluar oportunidades de inversión, ya que se considera que representa el costo de oportunidad de la empresa. Por lo tanto, se utiliza como una tasa de obstáculo por las empresas.

Una compañía comúnmente usará su WACC como una tasa crítica para evaluar fusiones y adquisiciones ( M & A ), así como modelos financieros de inversiones internas. Si una oportunidad de inversión tiene una Tasa Interna de Retorno ( IRR ) más baja que su WACC, debería recomprar sus propias acciones o pagar un dividendo en lugar de invertir en el proyecto.

WACC Nominal vs WACC Real

Los flujos de efectivo nominales libres (que incorporan el efecto de la inflación) deben descontarse por un WACC nominal y los flujos reales de efectivo libre (excluyendo la inflación) deben ser descontados por un costo real ponderado real del capital. En la práctica es más común usar el WACC nominal, pero es importante ser consciente de la diferencia.

¿Qué es el WACC y cómo se calcula?
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